La historia se sitúa en unos Estados Unidos alternativos de 1985, donde los superhéroes han sido ilegalizados y la Guerra Fría con la Unión Soviética está en su punto más crítico. La trama arranca con el brutal asesinato de Edward Blake, un antiguo vigilante conocido como "El Comediante". Rorschach, el único vigilante que sigue operando fuera de la ley, comienza una investigación personal convencido de que alguien está intentando eliminar a todos los antiguos héroes enmascarados. Su búsqueda arrastra a sus antiguos compañeros —Nite Owl, Silk Spectre, Dr. Manhattan y Ozymandias— fuera de su retiro y los sumerge en una conspiración que no solo amenaza sus vidas, sino que podría desencadenar un holocausto nuclear global.